使命巨债的征祥医药（南京）集团有限公司（以下简称“征祥医药”），正将其过去押注于款流感新药新乡塑料管材生产线，并由此启动港股上市流程。近日，征祥医药向港交所递交招股书，拟港股上市。招股书夸耀，2024年及2025年前三季度，征祥医药营收计不及40万元，同期失掉累计近3亿元，贪图行动现款流握续为负。落拓2025年9月末，欠债净额攀升至9.56亿元，钞票欠债率达415.84。

征祥医药收入度依赖客岁7月获批的流感新药玛硒洛沙韦片，但当今该居品尚未孝顺主要收入。其面对的商场竞争热烈——青峰药业、众生药业的流感药物已先步获批并参加医保，健康元药业的相干居品也于客岁12月获批。动作自后者，征祥医药亟须凸起商场重围。在此配景下，赴港上市成为征祥医药缓解债务压力、为后续发展寻求资金守旧的关键法式。

字据招股书显露，2024年全年及2025年前三季度，征祥医药收入区别为0元及35.5万元。这35.5万元收入，并非来自其药品的销售，而是主要着手于提供药品注册协助事业。据了解，当今，征祥医药仅有个买卖化居品玛硒洛沙韦片，于2025年7月获国药监局批准用于疗成东谈主流感，由济川药业精良在国内的销售，但这部分功绩尚未在招股书显露的阐发期数据中得到体现。

尚未有褂讪的“造”智力新乡塑料管材生产线，却需要督察研发流程，征祥医药长期处于失掉状况。除玛硒洛沙韦片外，征祥医药另布局四条管线，涵盖病毒传染病、学、症三大域。2024年全年以及2025年前三季度，征祥医药的研发老分内别为1亿元、8161.2万元，这致征祥医药期内失掉区别为1.45亿元、1.45亿元。与2024年前三季度1.27亿元的失掉比较，2025年同期失掉有所扩大。

与之相伴的是贪图现款流的握续“失”。阐发期内，征祥医药贪图行动所用现款净额区别为1.06亿元和9086.8万元，资金链握续承压。不仅如斯，在欠债面，落拓2025年三季度末，征祥医药欠债总和约12.6亿元，欠债净额约9.56亿元，钞票欠债率达415.84。其中，流动欠债净额由2024年底的7.61亿元增至2025年9月底的9.03亿元，招股书讲明称，这是由于与投资者相干的赎回欠债增多了3.11亿元以过火他布置款项的增多。

据了解，征祥医药自2018年起已进行8轮融资，塑料挤出机累计融资8亿元，而该等投资者有权条目征祥医药在发生特定触发事件后随时赎回一起或部分股份。不外，2025年10月27日，征祥医药与上述投资者过火他鼓舞签订了份鼓舞公约，该等投资者的赎回权被拒绝。

就相干问题新乡塑料管材生产线，北京商报记者向征祥医药发送采访函，落拓发稿未取得复兴。

医药行业分析师朱明军示意，征祥医药的IPO是在强盛财务压力下谋求生涯与发展的背水战。上市到手仅仅拿到了入场券，实在的覆按在于上市后，能否诓骗募资，在热烈的商场竞争中扩充好各别化战术，已毕从“钱”到“自我造”的贫乏回身。

淌若说财务数据是征祥医药的内忧，那么其中枢居品面对的热烈商场竞争则是不得不面对的外部推行。

字据招股书数据，2024年流感抗病毒药物商场畛域为57亿元，包括来自神经氨酸酶扼制剂和其他抗病毒药物的48亿元及来自PA扼制剂的9亿元。瞻望到2035年商场畛域将达到136亿元新乡塑料管材生产线，其中PA扼制剂所占份额不断扩大，与其他抗病毒药物计占130亿元。

跟着流感药物商场的不断扩大，竞争也日趋热烈。当今，国内已上市的流感抗病毒药物达7款，2025年是迎来了新药上市的井喷期。3月、5月、7月及12月，青峰药业、众生药业、征祥医药以及健康元的流感新药接踵获批。征祥医药的中枢居品玛硒洛沙韦片天然在机制上与罗氏的明星药玛巴洛沙韦（速福达）交流，但在热烈的同质化竞争中，其势正面对严峻挑战。

在订价战术上，玛硒洛沙韦片的订价与罗氏的玛巴洛沙韦致，均为222元/盒。比较之下，同为PA扼制剂的青峰药业的玛舒拉沙韦片和健康元药业的玛帕西沙韦订价区别为175元和198元。征祥医药的居品在价比面并不占势。

不仅如斯，字据京东平台流行伤风用药名次榜数据，玛巴洛沙韦及磷酸奥司他韦依然占据销量的对主地位。而在2025年新获批的药物中，众生药业的昂拉地韦片和青峰医药的玛舒拉沙韦片销量均已迫害1万，且这两款居品均已到手参加医保目次，取得了渠谈准入的先机。比较之下，征祥医药的玛硒洛沙韦片的买卖化流程显着滞后。

面对这逆境，征祥医药也在寻求破局。字据招股书，征祥医药已提交玛硒洛沙韦片针对青少年流感疗的NDA肯求，同期试图将玛硒洛沙韦干混悬剂的稳健症扩张至儿科东谈主群及领路后预，以期通过各别化剂型和稳健症拓展来寻找新的增长点。然而，在主要竞争敌手依然占商场份额、建立领略并领有价钱势确当下，征祥医药思要自后居上，通过单的价居品已毕解围，其难度挫折小觑。这次赴港上市，粗略仅仅征祥医药漫长解围战的运行。

北京商报记者寅浩宋雨盈新乡塑料管材生产线