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作家 | 胖虎

2026年7月15日，58岁的刘平连任保利发展董事长。五年前他接棒时，保利发展归母净利润尚有273亿元；五年后，这个数字只剩10亿元。五年级迹下滑过九成，刘平接任的这五年，恰好撞上房地产下行周期。

至于保利发展，销售额斡旋三年行业的光环之下，这央企龙头正濒临利润骤降、销售下滑的窘境。就连上市公司保利发展本人，在本年以来已斡旋屡次成为被履行东说念主。

令东说念主蒙胧的是，即便利润已跌至“地板价”，保利发展2026年仍在以近乎的职权比例、动辄百亿的限制大举拿地。

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利润五年缩水96，四季度已成“亏蚀季”

销售下滑仍然不见底

刘平接任董事长后，保利发展利润抓续滑坡。2021年归母净利润273.88亿元，同比着落5.39；2022年183.47亿元，着落33.01；2023年120.67亿元，再降34.13；2024年50.01亿元，着落58.56；2025年仅剩10.35亿元，同比着落79.31。

五年间归母净利润累计着落约96.4，对值缩水过279亿元。2025年归母净利润甚而低于子公司保利物业的15.50亿元，约为中海地产的1/12。

令东说念主警惕的是，保利发展“四季度亏蚀”险些已成规范：2023年四季度亏蚀约12亿元，2024年四季度亏蚀扩大至约28亿元。到了2025年则出现三季度、四季度斡旋亏蚀，归母净利润划分亏蚀7.8亿元、8.9亿元。

本年季度事迹破绽未止，前三个月保利发展营收457.30亿元，同比着落15.74；归母净利润9.16亿元，同比着落57.06。毛利率仅13.5，同比再降2.6个百分点。

规画事迹大幅下行之下，保利发展的销售亦然近年下滑。

2023年至2025年，保利发展全口径签约销售额尽管能斡旋保抓三年行业，划分录得4207亿元、3230亿元、2530亿元，也已呈现大幅下滑态势了。

据公告闪现，2026年上半年，签约面积631.94万平米，同比减少11.44；签约金额1351.06亿元，同比减少6.93。而本年季度签约金额仅517.82亿元，同比着落17.84。即即是2025年全年2530亿元的销售额，比拟2023年也已缩水近40，照咫尺上半年的销售情况看，全年销售额或许也难有起。

量在跌、均价也鄙人滑——季度销售均价22202元/平米，同比提8.52，但到了6月底，上半年的销售均价环比回落至21379元/平米，不外较前年同时20345元/平米的均价有所回暖，一经额外凄婉了。

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逆势豪掷486亿拿地

保利发展令东说念主困惑的矛盾是：事迹层面晋城隔热条设备，利润水平已跌至十年低；销售层面，销售额销售面积仍然年比幼年的情状，销售均价环比也还鄙人滑，但保利发展却在2026年仍然往时所未有的力度加码拿地。

上市公司公告闪现，2026年1月，保利发展新增10个房地产方法，需支付总价款约110.86亿元，其中广州海珠区南泰路北侧地块单宗35亿元、广州白云区云城东路东侧地块19.83亿元，多数方法职权比例。

2月3月、和5月份各获1个方法，累计拿地金额18.1亿元。

4月，塑料管材设备新增4个方法，需支付总价款约110.07亿元，上海长宁区万航渡路东侧地块单宗59.22亿元、杭州上城区新塘路西侧地块32.24亿元，职权比例均为。

6月，新增6个方法，需支付总价款约77.02亿元，触及北京、上海、肥、郑州。

7月10日，保利发展公告新增8个房地产方法，均通过招拍挂式赢得，均为住宅用地，总用大地积28.36万平米，总贪图容积率面积59.11万平米，公司需支付总价款达170.94亿元，且8个方法职权比例均为。其中，圳市宝安区海天路北侧地块单宗需支付价款105.10亿元，占本次总投资额的61.49。

仅2026年1月至7月，保利发展通过公开败露的拿地公告计需支付价款已过486亿元。而2025年全年，公司新拓展房地产方法总地价791亿元。在利润仅10亿元、销售抓续下滑的配景下，这么的拿地力度不能谓不激进。

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斡旋3年40的分成比例

上市公司及多子公司成被履行东说念主

2025年，保利发展拟每10股派发现款红利0.35元，分成比例仍达40.14。尽管如斯，仍有投资者在事迹会上直言：“分成金额很低，分案与央企的形象地位不匹配。”要知说念，当今还有能力进行现款分成的房企，一经属于稀薄物种了。

值得提的是，近几年来保利发展直保抓这较的现款分成比例，数据闪现2023年度至2025年度，保利发展的现款分成比例占到同时归母净利润的40.31、40.33、40.14，斡旋三年分成比例过40。

在事迹下滑、销售承压，甚而于现款流王人承受定压力的情况下，保利发展还能拿出部分利润来现款分成，一经瑕瑜常进击易了，毕竟到处需要花钱。

这不，本年以来，连上市公司保利发展控股集团股份有限公司也时常成为被履行东说念主。2026年7月2日，保利发展新增条被履行东说念主信息，履行办法637.5万元。此前的2月、5月均有被履行纪录，咫尺保利发展共有4条被履行信息，累计被履行金额近870万元。

此外，据企业预警通讯息闪现，有大批子公司在本年以来成为被履行东说念主。

仅7月份就有江苏保利宁恒房地产、东莞云投置业、北京保顺普筑置业、保利成王人房地产设立、保利物业解决等20多抓股过51甚而抓股的控股子公司成为被履行东说念主，累计被履行金额是达近25亿元。

五年前刘平接任时，保利发展归母净利润尚有273亿元；五年后只剩10亿元。销售额的杯，法粉饰利润抓续失的泼辣实际。

而在利润骤降、销售下滑、筹资现款流抓续流出的配景下，2026年保利发展仍在以近乎的职权比例豪掷数百亿拿地——这种“越勉力、越不挣钱”的怪圈，是战术误判如故不得不为的“补仓”之举？

（本文数据信息均来自上市公司公告、公司年报、履行信息公开网、企业预警通等公开信息，数据或信息如有遗漏，接待正。本文仅作念行业对比研讨，不组成投资提议。）

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